一、成本端水漲船高

 

　　在產能過剩的大背景下，近年來鋼價整體以成本定價為主線，鋼廠利潤很難長時間維持高位，基本在盈虧平衡之間波動。從成本端看，鐵礦石價格短時間內連續暴漲再一次推升鋼材生產成本，雖然近期煤炭價格受政策調控漲勢放緩，不過在供應復蘇緩慢、運力依然偏緊的情況下，焦炭端成本大幅下降的可能性不大，鋼材生產成本仍將對鋼價形成較強支撐。

 

　　二、供需并未顯著惡化

 

　　從需求端看，地產依然延續景氣局面，10月地產投資同比增長13.5%，單月增速創年內新高。另外，PPP項目繼續發力，基建增速仍維持相對高位，制造業也延續景氣局面，機械、汽車、 家電等行業產量維持較高增速。從供給端看，盡管鋼價大幅上漲，不過鋼廠盈利并未顯著改善，截至11月18日，全國盈利鋼廠比例53.37%，較前期高點顯 著回落，鋼廠增產動能不足。結合供需面看，目前鋼材供需并未顯著惡化，雖然鋼廠難以獲得太高利潤，但可以將成本端的上漲轉移給下游行業。

 

　　三、市場預期逐漸好轉

 

　　商品價格經過2011-2015年的長期下跌之后，產能過剩的局面得到顯著好轉，在供給側改革的推動下，年初以來相關品種價格運行重心顯著抬升，長期 下跌形成的悲觀預期也在逐漸修復，做多熱情顯著提升。另外，在流動性較為寬裕的情況下，商品特別是黑色系大幅上漲對資金的吸引力持續增加，在刺激相關品種 價格上漲的同時也導致波動明顯加劇。

 

　　經過本輪恢復性上漲，鋼材價格重回合理空間，鋼鐵企業經營情況顯著改善。據中鋼協統計，1-9月大中型鋼廠實現利潤252億元，同比扭虧為盈，盈利企業的比重由去年年底的45%上升至78%。行業景氣狀況大為好轉。但是，這并不意味著鋼鐵行業已經擺脫困境，進入了新的發展階段。困擾行業的深層次問題并未得到解決。

 

　　隨著我國經濟發展進入新常態，鋼材需求基本飽和。今年的需求雖然止降回升，但主要的貢獻行業為房地產，拉動力度已大不如前，況且后期房地產調整不可避 免地再次拖累用鋼需求，從中長期來看，鋼材需求呈下降趨勢。另外，粗鋼產能目前仍然嚴重過剩，產能利用率不足70%，遠低于正常水平，鋼鐵產能不是區域 性、結構性過剩，而是過剩，這是行業突出的問題。

 

　　去產能是一項長期復雜的系統工程。雖然今年鋼鐵行業已提前完成4500萬噸去產能任務，但退出的主要是落后產能和長期閑置產能，工作阻力小，推進比較 順利。明后年去產能將進入攻堅階段：合規的在產產能關停、僵尸企業的退出，將使地方政府和企業面臨經濟增長、債務處理、職工安置等一系列難題。尤其令人擔 憂的是，隨著盈利回升，地方政府和企業去產能積極性降低，一些虧損停產的產能紛紛復產，甚至地條鋼等落后產能卷土重來，進一步加劇供應過剩壓力，全行業再 陷虧損境地的警報并未解除。

 

　　應當清醒地看到，在鋼材需求停滯、產能嚴重過剩的情況下，鋼材價格不具備持續上漲條件，鋼鐵行業盈利難以持續改善，甚至可能出現反復。當前應抓住有利 時機，堅定不移地推進供給側結構性改革，付出更多努力，承受更多陣痛，以達到轉型升級、綠色發展的目標，終實現鋼鐵行業由大到強的歷史性跨越。